Ostatnia dyskusja na twitterze ( link ) zainspirowała mnie do napisania postu na temat stosowanych mnożników. W życiu brałem udział w wielu projektach tworzenia profesjonalnych wycen dla inwestorów instytucjonalnych. We wszystkich tych projektach, w przypadku wyceny firm niebędących instytucjami finansowymi, stosowano mnożniki w oparciu o wartość przedsiębiorstwa (“Enterprise Value”, “EV”) - EV/Przychody, EV/EBITA oraz EV/EBIT. Doświadczenie te pozwala mi prowadzić polemikę na tym, co spróbuję wykorzystać na potrzeby tej dyskusji. Na początek poznajmy różnice w sposobie wyliczania EV oraz P (kapitalizacja): P = Ilość akcji razy ich cena = wartość kapitału własnego natomiast: EV = wartość kapitału własnego + wartość długu netto + udziały niekontrolujące Na pierwszy rzut oka widać, że EV obejmuje większą liczbę czynników, która może być istotna z perspektywy inwestora. Postarajmy się dokonać kilku eksperymentów myślowych, które lepiej wytłumaczą te zjawisko. Przypadek 1: Prze...
Epopeja każdego spekulanta