Pato Spekulange

Wielu inwestorów zna wskaźniki finansowe EBIT oraz EBITDA (generalnie EBIT = EBITDA - Amortyzacja), ale tak na prawdę nie wie, w jakich przypadkach stosować który. Jest to dosyć ważne z perspektywy potencjalnej oceny porównawczej pomiędzy obiema spółkami z różnego sektora. Generalnie jest kilka czynników którymi można się kierować: Rodzaj prowadzonej działalności: Kiedy patrzymy na EBITDA? Pierwszym i najbardziej intuicyjnym kryterium jest rodzaj prowadzonej działalności. Jeżeli jest to np. działalność produkcyjna oparta o znaczące inwestycje w fabryki, maszyny, moce produkcyjne i nieruchomości. Dlaczego? Ponieważ serwis maszyn i nieruchomości często znajduje się w wyniku z działalności operacyjnej w pozycjach usługi obce, wynagrodzenia i pozostałe. Jednocześnie, okres życia takich inwestycji jest często znacznie dłuższy niż ich okres amortyzacji. Np. w przypadku budynków niemieszkalnych wynosi on 2,5% rocznie, co daje 40 lat użyteczności. Przy odpowiedniej konserwacji budynku, która z...

  Ostatnia dyskusja na twitterze ( link ) zainspirowała mnie do napisania postu na temat stosowanych mnożników. W życiu brałem udział w wielu projektach tworzenia profesjonalnych wycen dla inwestorów instytucjonalnych. We wszystkich tych projektach, w przypadku wyceny firm niebędących instytucjami finansowymi, stosowano mnożniki w oparciu o wartość przedsiębiorstwa (“Enterprise Value”, “EV”) - EV/Przychody, EV/EBITA oraz EV/EBIT. Doświadczenie te pozwala mi prowadzić polemikę na tym, co spróbuję wykorzystać na potrzeby tej dyskusji. Na początek poznajmy różnice w sposobie wyliczania EV oraz P (kapitalizacja): P = Ilość akcji razy ich cena = wartość kapitału własnego natomiast: EV = wartość kapitału własnego + wartość długu netto + udziały niekontrolujące Na pierwszy rzut oka widać, że  EV obejmuje większą liczbę czynników, która może być istotna z perspektywy inwestora. Postarajmy się dokonać kilku eksperymentów myślowych, które lepiej wytłumaczą te zjawisko. Przypadek 1: Prze...