EDIT z marca 2023: Dane na stronie internetowej często są zmieniane w jedną lub drugą stronę. Analiza nieaktualna. Zostawiam na cele Archiwalne.
HM inwest nie odpowiedziało na moją prośbę o możliwość zadania pytań otwartych, żebyście mogli lepiej poznać sytuację spółki. Dlatego piszę ten artykuł w oparciu o dotychczasowo dostępne informacje, które są niepełne.
W ostatnim czasie, notowania spółek nieruchomościowych są pod presją wynikającą ze wzrostu stóp procentowych. W jeszcze gorszej sytuacji relatywnie znalazł się kurs akcji dewelopera HM inwest (na pomarańczowo).
Głęboka przecena akcji mogła wynikać z dwóch powodów:
- Wysokie zadłużenie, które przy rosnących stopach znacznie zwiększyło koszty działalności.
- Brak dużych inwestycji do oddania w 2022 r., co wpłynęło na spadek przychodów.
Wycena spółki spadła aż do 21 mln PLN aktualnie (Jak kupowałem akcje była jeszcze niższa - ok. 15).
Moje główne tezy w momencie zajęcia pozycji i ich aktualizacja (1,5 miesiąca temu):
1. Aktualnie spółka wydaje lokale w dwóch inwestycjach na ponad 200 mieszkań - na Naramowicach i w Wildze. W niedługim czasie, ma zacząć się wydawanie kolejnych lokali. Tabela podsumowująca poniżej:
Rozpiska została stworzona na podstawie liczby mieszkań podanych na stronie danej inwestycji lub liście mieszkań tam umieszczonej.
Powyższe podsumowanie oznacza, że 83% mieszkań z analizowanej puli się sprzedało. Do tego, w ciągu kilku tygodni, prawdopodobnie 9 mieszkań znalazło kolejnych nabywców. Nie wiem na ile te dane są wiarygodne, ale bazują na tym, co deweloper pokazuje na swojej stronie.
Taki poziom sprzedaży, powinien pomóc obniżyć zadłużenie, ale poniższa analiza wskazuje, że HM inwest jest istotnie zadłużonym deweloperem w stosunku do swojej skali działania.
Zapasy dla Hm inwest skorygowałem o wartość zapasów przypisanych segmentowi produkcyjnemu.
Można się też pokusić o skorygowanie zadłużenia i przypisania części zobowiązań do działalności produkcji prefabrykatów, jednak spółka nie publikuje takich danych. W takim wypadku, część wskaźników mogłaby się jeszcze poprawić.
2. Aktualnie wibor zaczął spadać i można raczej oczekiwać, że najgorsze już za nami. Firmy znają też rozmiar wyroku i można stabilnie przewidywać poziom kosztów finansowych.
Oczekiwania co do przyszłości:
Mimo dużego spadku w kapitalizacji spółki, Enterprise value jest nadal bardzo wysokie i dochodzi do około 200 mln PLN.
Spółka otrzymała pozwolenie na budowę dla swojej budowy, która ma być największa w jej historii - 19,2 tys. PUM. Posiada także bank ziemi, który umożliwia jej rozwój. Niewiadomą są ceny zakupu banku ziemi i czy pozwoli to na utrzymanie rentowności.
Komentarze
Prześlij komentarz